Pradekime nuo to, tokios šalys kaip JAV, TSRS, yra (ar buvo pastarosios atveju) pinigu sajungos. Bendros valiutos buvo arba yra naudojamas kaip milžiniškas sausumos mases sudetyje anksciau atskiros politines, socialines ir ekonomines subjektai. Amerikos konstitucija, pavyzdžiui, nebuvo numatyta, kad centrinis bankas egzistavima. Tevai 'JAV, iš Madison ir Jefferson megsta, nesutiko su jo
Tuo metu, 1562 privaciu banku buvo spausdinimo ir išdavimo pažymi, kai kuriose iš ju ne teisetos mokejimo priemones. 1800 m. buvo tik 25. Tas pats atsitiko kunigaikštystes, kurie veliau buvo sudaryti Vokietija: 25 privatus bankai buvo nustatyti tik tarp 1847 ir 1857 su aišku ketinima spausdinimo banknotu apyvartoje kaip atsiskaitymo priemone. I 1816-70 skirtingu tipu valiuta (daugiausia užsienio) buvo naudojamas Reino atskirai.
Potvynio banga banku krizes 1908 m. paskatino Federaliniu rezervu sistemos formavimas ir 52 metu turejo praeiti, kol visiškai monopolija pinigu išleidimas buvo sulaikyti ji.
Kas yra pinigu sajungoje? Ar užtenka tureti bendra valiuta su laisvais ir garantuoja konvertabilumas?
Dvi papildomos salygos yra taikomos: kad valiutu keitimo kursa turi buti veiksmingas (realus, todel nera imlios spekuliacija), ir kad Sajungos nariai laikytusi viena pinigu politika.
Tiesa sakant, istorija parodo, kad bendros valiutos salyga, nors pageidautina ne išankstine salyga. Sajunga galetu itraukti "kelios valiutos, visiškai ir visam laikui konvertuojami i viena po kitos, neatšaukiamai nustatyti valiutu kursai", kuri yra tikrai panašu i bendros valiutos su ivairiu konfesiju, kiekvienas atspausdintas kitas Europos Sajungos nare. Kas atrodo labiau svarbus yra santykis (išreikštas per valiutos keitimo kurso) tarp Europos Sajungos ir kitu ukio subjektu. Europos Sajungos valiuta, turi buti konvertuojama i kitas valiutas tam tikru (gali buti svyruoja - bet visada viena) kursas nustatomas vienodo valiutu keitimo politika. Tai turi taikyti visoje bendros valiutos teritorija - kitaip, arbitrageurs pirks vienoje vietoje ir ji parduoti kitoje ir valiutu kontrole, reiketu nustatyti, pašalinti laisvai konvertuoti ir paskatinti panika.
Tai nera teorine - ir taip nereikalingos - diskusija. Visoms pinigu sajungos anksciau nepavyko nes leido savo valiuta arba valiutu keistis (iš išores valiutomis) ne skirtingu greiciu, priklausomai, kur ji buvo reorganizuota (kuriame dalis pinigu sajunga).
«" Netrukus visi Europa, išskyrus Anglija, turi po viena valiuta ". Tai buvo parašyta William Bagehot, kad "The Economist" redaktorius, žinomas britu žurnalas. Taciau jis buvo parašytas 120 metu, kai Britanijos, net tada, buvo aptarti, ar priimti Europos bendros valiutos.
Prisijungimas pinigu sajunga reiškia atsisakyti savarankiškos pinigu politikos, o su juo, didelis gabalas nacionalinio suvereniteto. Šalies nebegali kontroliuoti savo pinigu pasiula, jos infliacijos ar palukanu normu arba užsienio valiutu keitimo kursai. Pinigu politika bus perkeltas i centrines pinigu institucijos (Europos centrinis bankas). Bendra valiuta yra perdavimo mechanizmas ekonominius signalus (informacija) bei lukescius, dažnai per pinigu politika. Pinigu sajungoje, mokesciu pasileidimas iš keliu nariu, pavyzdžiui, dažnai sukelia poreiki didinti palukanu normas, siekiant užkirsti kelia infliacijos spaudima. Šis poreikis iškyla butent del to šiu šaliu bendra valiuta. Kitaip tariant, vienos valstybes fiskaline sprendimu poveiki, butu perduoti kitu valstybiu (per pinigu politika), nes jos pasižymi viena valiuta. Valiuta yra keitimosi informacija vidutines del dabartines ir busimos sveikatos ekonomikos dalyvauja.
Pinigu sajungos, kurios ne eiti šiuo keliu, nebera su mumis.
Pinigu sajungos, kaip jau sakeme, jokiu naujumas. Žmones pajuto, kad reikia sukurti vienoda terpe keistis jau senoves Graikijoje ir viduramžiu Europoje kartus. Taciau tu pirmuju pinigu sajungos nebuvo pažymetos šiuolaikiniu sajungu požymiai: jie neturi centrines pinigu institucijos arba pinigu politika, už instancijoje.
Pirmoji tikrai modernus pavyzdžiu galetu buti pinigu sajungos kolonijines Naujosios Anglijos.
Naujosios Anglijos kolonijas (Konektikute, Massachusetts Bay, Niu Hempšyro ir Rod Ailandas) priimta viena kitos popieriniai pinigai kaip teiseta atsiskaitymo priemone iki 1750. Šios pastabos buvo net priimta mokesciu mokejimus iš koloniju vyriausybes. Masacusetsas buvo dominuojanti ekonomikos ir nuolatiniu šio beveik šimtmeti susitarima. Tai buvo pavydas, kad baigesi šia labai sekmingai vykdoma susitarimas: kitu koloniju pradejo atsispausdinti savo pastabas ne Europos Sajungos srityje. Masacusetsas atpirktos (išpirkta) visas jos popierinius pinigus 1751 m., mokedami už ji iš sidabro. Jis isteigtas mono-metalic (sidabro) su standartine ir nustojo priimti popierinius pinigus iš triju koloniju.
Antra, dar svarbiau, eksperimentas Lotynu pinigu sajunga. Tai buvo grynai Prancuzijos contraption, skirta remti, cemento, ir padidinti savo politini meistriškuma ir pinigu galia. Belgija prieme Prancuzijos frankas, kai ji atgavo nepriklausomybe 1830 metais. Tai buvo tik naturalu, kad Prancuzija ir Belgija (kartu su Šveicarijos) turetu paskatinti kitus prisijungti prie ju 1848 m.. Italija po 1861 m., o paskutinis iš ju buvo Graikija ir Bulgarija (!) 1867 m.. Jie kartu sukure Bimetalisks valiutu sajunga, vadinama Lotynu pinigu sajungos (LMU).
LMU rimtai flirted su Austrijoje ir Ispanijoje. Fondas sutarties oficialiai pasiraše tik 23/12/1865 Paryžiuje.
Šios Sajungos taisykles buvo šiek tiek budinga ir kai kuriais atžvilgiais, atrode nepaisyti tradiciniu ekonominiu išminti.
Neoficialiai, Prancuzijos itaka pratesiamas iki 18 šalims, kurios prieme aukso frankas savo pinigu pagrindu. Keturi iš ju sutiko auksa sidabro perskaiciavimo kursa ir nukaldintos aukso monetas, kurios buvo teiseta mokejimo priemone visose iš ju. Jie savanoriškai priimta pinigu pasiulos apribojimo, kuri uždraude juos spausdinti daugiau nei 6 frankas monetu vienam gyventojui (keturi buvo: Prancuzijoje, Belgijoje, Italijoje ir Šveicarijoje).
Oficialiai (ir tikrai) aukso standartas, sukurtas visoje Europoje ir itraukiama moneta emitentu, pavyzdžiui, Vokietija ir Jungtine Karalyste). Vis delto Lotynu pinigu sajungos, aukso ir sidabro Sajungos monetu, kad valstybes šalys galetu metos kiekis buvo neribojamas. Nepriklausomai nuo kiekio nukaldintos, monetos buvo teiseta mokejimo priemone visoje Europos Sajungoje. Mažesnes pavadinimas (ženklas) sidabro monetos, nukaldintos ribota kieki, buvo teiseta atsiskaitymo priemone tik ji išdavusios šalies.
Nebuvo bendros valiutos, pavyzdžiui, eurais. Šalys ir toliau taike savo nacionalines valiutas (monetomis), taciau tai buvo ne pariteto vieni su kitais. Valiutos keitimo komisinis 1,25% buvo pavesta juos konvertuoti. Žetonu buvo mažesnis sidabro kiekis nei Sajungos monetos.
Valstybes ir savivaldybiu istaigose buvo reikalaujama priimti ne daugiau kaip 100 frankais žetonai (nors jie nera konvertuojami ir turejo mažesne vidine verte) ir vienas sandoris. Ši spraga buvo mase arbitražo: konvertuoti mažai metalu monetas isigyti aukštos metalu aktuose.
Sajungos neturejo pinigu pasiulos politikos ir valdymo. Jis buvo paliktas rinkai, siekiant nustatyti, kiek pinigu bus apyvartoje. Centriniai bankai isipareigojo nemokamai konversijos iš aukso ir sidabro monetas. Taciau šis isipareigojimas reiškia, kad centriniu banku dalyvaujancios šalys buvo priversti išlaikyti fiksuota mainu santykis tarp dvieju metalu (15, 1 metu), nepaisant kainu nustatoma kiekviena diena pasaulio rinkose.
LMU buvo per menkas daryti itaka pasauliniu kainu šiu dvieju metalu. Rezultatas buvo pervertinti sidabro, eksporto sidabro iš vienos valstybes i kita, naudojant originaliu ir dar netiesus budu apeiti Europos Sajungos taisykles. Nebuvo kito pasirinkimo, kaip sustabdyti sidabras konvertuojama ir tokiu budu pripažinti de facto Aukso standartas. Sidabrines monetas ir žetonu liko teiseta mokejimo priemone.
Tai tapo rimta problema Europos Sajungos ir coup de grace buvo pristatyti precedento finansavimo poreikiu, priklausanciu nuo Pirmojo pasaulinio karo. LMU buvo oficialiai panaikintos 1926 m. - taciau mire jau gerokai anksciau. Pamoka: bendra valiuta nepakanka - bendros pinigu politikos stebeti ir igyvendinti bendras centrinis bankas yra butinas siekiant išlaikyti pinigu sajunga.
Kaip LMU buvo formuojamas, 1867, Tarptautinis valiutos Konferencija buvo sušaukta. Dvidešimt šaliu dalyvavo ir aptare pasaulio valiutos ivedimas. Jie nusprende priimti auksas (British, JAV) standartas ir leisti pereinamuoju laikotarpiu. Jie susitare taikyti tris pagrindinius "kietos" valiutos, bet ir prilygina savo aukso kiekis, kad jos taptu visiškai pakeisti vienas kita. Nieko išejo ji - taciau šis planas buvo daug protingesnis už LMU.
Vienas klaidingas kelias, atrodo, buvo Skandinavijos pinigu sajunga.
Švedija (1873), Danijoje (1873) ir Norvegija (1875) susiformavo Skandinavijos pinigu sajunga (SMU). Modelio žinojo: kai jie buvo priimti viena kitos aukso monetu teisetos mokejimo priemones ju teritorijoje. Ženklas monetos buvo taip pat šaliu sienu teiseta mokejimo, kokie buvo banknotu (1900) pripažinta valstybiu nariu banku. Jis dirbo taip puikiai, kad niekas norejo konvertuoti valiutas ir valiutu kursu nebuvo, 1905-1924, kai Švedija išmontuojami Sajungos po Norvegija nepriklausomybe. Tiesa sakant, dalyvaujanciu šaliu sukurta (nors nebuvo oficialiai), kas sudare vieninga centriniam bankui vieninga rezervus - kurie pratestas pinigu kredito liniju kiekvienam valstybese narese.
Skandinavijos krona vyko gerai, kol aukso tiekimas buvo apribotas. I pasaulinio karo pasikeite ši padetis kaip vyriausybes dempingo kaina aukso ir pripustos savo valiutas, organizuojant konkurencinga devalvavimas. Centriniu banku naudojamu nuvertejo valiutos pirkti auksa pareigunas (pigus) normos. Švedija pamaciau per ši Ploy ir atsisake parduoti savo aukso oficialiai nustatyta kaina. Kiti nariai pradejo parduoti didelius kiekius ženklas monetas i Švedija ir naudoti pajamas pirkti daug stipresnis švedu "ekonomika" (= valiutos) ne visada pigiau (kaip aukso kaina krito). Švedija reaguoja uždraudžiant kitu nariu žetonu importo. Neterminuotu aukso kainos ir be medalio konvertabilumas nebuvo Sajunga kalbeti Of.
Paskutinis didelis (ir naujausiu) eksperimentas pinigu sajungos Rytu Afrikos valiutos zonos. Lygiaverti bandyma dar vyksta francophile Afrikos dalyje dalyvauja CFA valiuta.
East Afrikos dalyse valde britu (Kenijoje, Ugandoje ir Tanganika, ir i 1936 m., Zanzibar) prieme i 1922 m. viena bendra valiuta, Rytu Afrikos šilingas. Nepriklausomybes Rytu Afrikoje neturejo pinigu aspektas, nes jis liko iš Sterling erdveje. Tai garantuoja vietos valiuta konvertuojama i Britanijos svaras sterlingu. Del šio nacionalinio pasididžiavimo (ir strategines svarbos) Britu medžiagos užpilkite nesutvarkytas pinigu sumas i šias sparciai augancios ekonomikos. Ši pinigu sajunga nebuvo sutrikdyta ivedimo (1966 m.) vietos valiutomis, Kenija, Uganda ir Tanzanija. Trys valiutos buvo teiseta mokejimo priemone visose šiose šalyse ir visi buvo perversti i svaru.
Tai buvo Svaras, kurioje buvo budu stipriai nenuvertejantis velyvojo 60s ir anksti 70s. Sterling erdveje buvo išmontuoti 1972 m. ir su ja griežti pinigu drausmes kuriai skyre - aiškiai ir per laisvai konvertuojama - jos nariu. Atsižvelgiant i valiutu (del skirtingu infliacija tikslus ir del palukanu normu verte skirtumas) buvo neišvengiamas. 1977 m. Rytu Afrikos valiutos zonos baigesi.
Ne visos pinigu sajungos ivykdytos ta pacia niuria pabaigos, taciau. Be abejones, labiausiai žinomas sekmingiausiu yra Zollverein (vokieciu muitu sajungos.)
I 19 amžiaus pradžioje, buvo 39 nepriklausomus politinius vienetus, kurie sudaro Vokietijos Federacija, kas šiandien Vokietijoje. Jie visi nukaldintos monetos (auksas, sidabras), ir turejo savo standartus svorio ir matmenu. Darbo jegos judumas Europoje buvo labai sustiprinta, Vienos kongreso 1815 metais, taciau prekyba buvo dar neveiksminga del skirtingu valiutu numeri.
Vokietijos statelets sudare muitu sajunga anksciau kaip 1818. Po to seke triju regioniniu grupiu (Šiaures formavimas Vidurio ir Pietu), kurie buvo sujungti 1833 metais. 1828, Prusija suderinti ir suvienodinti jos tarifus kitais nariais Federacija. Susijusios skolos muitinei gali buti mokama aukso arba sidabro. Kelios valiutos, buvo sukurti ir susijusios viena su kita per fiksuoti valiutu keitimo kursai. Buvo-osios bendrosios valiutos: Vereinsmunze. Zollverein (Muitu sajunga) buvo ikurta 1834 siekiant palengvinti prekybos ir sumažinti savo išlaidas. Dauguma politiniu vienetu sutiko pasirinkti viena iš dvieju pinigu standartus (Thaler ir guldenas) 1838 metais ir devynis metu, Central Bank of Prussia (kuria sudare 70% gyventoju ir žemes masinio ateities Vokietija) tapo veiksmingas centrinio banko Federacijos. Šiaures Vokietijos Thaler buvo nustatytas 1,75, Pietu Vokietijos guldenas ir 1856 metais (kai Austrija tapo susijusi su Sajungos), 1,5 Austrijos florinu (tai turejo buti trumpas gyveno reikalas, nes Prusija ir Austrija paskelbe kara tarpusavyje 1866 m.).
Vokietija vienija Bismarck, 1871 ir Reichsbank buvo ikurta po 4 metu. Ji pateike ženklu teko temos, kurios tapo teisiniu ir tik konkurso visos Vokietijos imperijos. Valiutu sajunga išgyveno du pasauliniai karai, niokojanciu bout infliacijos 1923 metais ir nuo valiutos žlugimo po Antrojo pasaulinio karo. Ženklu teko temos tapo solidus ir patikimi Bundesbank. Sajunga dar išlikes Vokietijos markes.
Tai vienintelis atvejis pinigu sajunga, kurios pavyko be prieš politinius susitarimus. Jis išgyveno, nes Prusija buvo didelis ir turejo pakankamai realia galia ir suvokiama galia, privercianciu laikytis reikalavimu del kitu valstybiu federacija. Prusija norejo tureti stabilia valiuta ir nustatyti nuoseklia metalo standartus. Kitos nares negali atimti ju valiutu joms budingas vertybes. Pirma karta istorijoje monetas tapo profesionaliu ekonominiu sprendimu, visiškai depolitizuota.
Atsižvelgiant i tai, turime pamineti kitas sekmingas (vykdoma) sajunga - CFA frankas zona.
CFA (Prancuzijos Afrikos bendrija) yra valiuta, naudojama buves Prancuzijos koloniju Vakaru ir Centrineje Afrikoje (ir, keistai, viena anksciau Ispanijos kolonija). Valiutos zona egzistuoja jau daugiau nei tris dešimtmecius ir sudaro skirtingos etnines, kalbu, kulturos, politikos ir ukio subjektu. Valiuta atsilaike devalvavimas (ne veliau kaip viena iš 100% palyginus su Prancuzijos frankas), pakeitimus režimu (nuo kolonijines nepriklausomiems), dvieju grupiu nariai, kuriu kiekvienas turi savo centrini banka, kontrole yra prekybos ir kapitalo srautu - jau nekalbant apie priimanciosios gamtos ir žmogaus sukeltoms katastrofoms. Kuo ji yra sekmingas gal del to, kad valstybiu nariu atsargos eme kaupti ir Prancuzijos centrinio banko seifai ir kad valiuta yra beveik visiškai konvertuojama i Prancuzijos frankas. Pakeiciamumo garantuoja Prancuzijos iždas pati.
Prancuzija nustato pinigu politikos drausme (kad kartais nera namie!) tiesiogiai arba per jo turtinga finansines paramos.
Europa turi daugiau nei savo dali botched (Snake, EMS, VKM) ir sekmingai (ECU, Jungtine Karalyste ir Airija) valiuta unifications.
Užleistu vienas tarp Belgijos ir Liuksemburgo (Beniliukso yra politinis derinima, kuri apima Nyderlandai).
Nera realaus valiutu sajunga cia. Ir išlaikyti atskiras valiutas. Bet ju valiutoms yra paritetas ir tarnauti kaip teiseta mokejimo priemone abi šalys nuo 1921 metu. Belgijos centrinis bankas kontroliuoja pinigu politikos abieju šaliu, su ju keitimo taisykles, kurios prižiuri bendra agenturu išimtis. Abiejose 1982 m. ir 1993 m. dvieju šaliu mane, išmontavimo sajunga - bet tai nebuvo rimtas pokalbis, privalumu yra tiek daug (ypac mažesnes partnere) padengti.
Šie trys valiutos sajungos visus išliko daugiausia del to, kad vienas pinigu institucija buvo atsakinga už bent de facto valdymo valiuta.
Ka mes galime pasimokyti iš viso to (ne nedidele) kaupiamasis patirtis?
(A) dominuojancia šalyje, privalo už Sajungos sekmei. Ji turi buti stipri geopolitine vairuoti ir prižiureti politini solidaruma su kai kuriu kitu nariu. Ji turi buti didelis, itakingi, o jos ekonomika turi buti intermeshed su kitais ekonomikos.
(B) Centrines institucijos turetu buti ikurta stebeti ir užtikrinti fiskalini ir kitu politikos krypciu igyvendinimo, koordinuoja valstybiu nariu, igyvendinant politinius ir techninius sprendimus, siekiant kontroliuoti pinigu suvestiniu rodikliu ir ju seniorage (= pinigu spausdinimas), siekiant nustatyti teisini konkurse ir taisykles, reglamentuojancias pinigu leidimu.
(C) jis yra geresnis, jei pinigu sajunga yra prieš politines. Nepaisant to, ji gali pasirodyti sudetinga (svarstyti JAV ir Vokietijos pavyzdžiu).
(D) darbo užmokescio ir kainu lankstumas sine qua non. Ju nera gresme vis dar egzistuoja bet Sajungoje. Fiskalines politikos (pinigu pervedimai iš turtingu sriciu blogai) yra iš dalies pašalinti. Jie gali sumažinti ir gerinant problemu - bet ne jas išspresti. Pervedimai taip pat reikalauja aiškiai ir nuosekliai fiskalines politikos, susijusios mokesciais ir išlaidomis. Problemos kaip nedarbas maras sunkvežimis, nuosedu sajunga. Iš Mundell ir McKinnon (optimalus valiutu zonu darbai) irodyti ryžtingai (ir atskirai).
(E) su paskutiniais salyga yra aiškiai konvergencijos kriterijai ir pinigu konvergencijos tikslu.
Sprendžiant pagal šiuos reikalavimus, esama Europos pinigu sajungos nepakankamai isisavinti jos serga tevas pirmtaku pamoku. Jis yra nustatytas Europos griežciau savo darbo ir kainu nustatymo veiklos, kaip 150 metu, jis nebuvo prieš tai dideliu politiniu sujungimas, ji remiasi per daug del asignavimu perkelimu, be vietoje arba nuoseklu pinigu ar atitinka fiskaline politika.
Ši pinigu sajunga, todel tiketina, kad prisijungti prie savo proteviu ir toliau ekonomines istorijos metrašciuose išnašoje.
No comments:
Post a Comment